شرح معدل التمويل

لا يمتلك العقدُ الآجِلُ الدَّائِمُ تاريخ انْتِهَاءٍ. وهذا ما يجعله مريحًا للغاية، لكنه يخلق مشكلة في الوقت نفسه. 

ففي العقود الآجلة محددة الأجل، يدفع اقْتِرَابُ تاريخ التسوية سعر العقد نحو السعر الفوري. أما العقد الآجل الدائم فلا يمتلك تاريخ تسوية، ولذلك لا بد من وجود آلية أخرى تحافظ على ارتباط سعره بالسوق الفعلية. 

وهذه الآلية هي معدل التمويل. 

التمويل هو دفعة صغيرة يتبادلها المتداولون في فترات منتظمة، وغالبًا كل 8 ساعات. 

وهو ليس رسمًا. فالمنصة لا تحصل عليه، بل تنتقل الأموال مباشرة من أحد جانبي السوق إلى الجانب الآخر، إما من أصحاب مراكز الشراء إلى أصحاب مراكز البيع، أو من أصحاب مراكز البيع إلى أصحاب مراكز الشراء. 

فأي جانب يدفع؟ 

يدفع الجانب الذي تسبب في ابتعاد سعر العقد الآجل الدائم عن السعر الفوري. 

عندما يُتداول العقد الآجل الدائم فوق السعر الفوري، فهذا يعني أن المشترين يهيمنون على السوق. وعندها يصبح معدل التمويل إيجابيًا، ويدفع أصحاب مراكز الشراء إلى أصحاب مراكز البيع. 

وبذلك تصبح تكلفة الاحتفاظ بمركز شراء أعلى قليلًا في كل فترة تمويل، بينما يحقق صاحب مركز البيع دخلًا بسيطًا. ويشجع هذا الضغط على البيع، مما يساعد على دفع سعر العقد الآجل الدائم إلى الانخفاض والاقتراب مجددًا من السعر الفوري. 

أما عندما يُتداول العقد الآجل الدائم دون السعر الفوري، فيحدث العكس. يصبح معدل التمويل سلبيًا، ويدفع أصحاب مراكز البيع إلى أصحاب مراكز الشراء، مما يساعد على دفع السعر إلى الارتفاع مجددًا. 

تختلف الصيغة الدقيقة من منصة إلى أخرى، لكن معظم المنصات تحسبها استنادًا إلى عنصرين. 

العنصر الأول هو علاوة السعر، وهي تقيس مدى ابتعاد سعر العقد الآجل الدائم عن مؤشر السعر الفوري. وكلما اتسعت الفجوة، ارتفعت علاوة السعر. 

أما العنصر الثاني فهو مكون صغير متعلق بمعدل الفائدة، يعكس تكلفة العملات الداخلة في العقد. 

وبصيغة مبسطة، يساوي معدل التمويل تقريبًا علاوة السعر مضافًا إليها تعديل معدل الفائدة. 

معدل التمويل = مُكَوِّنُ عِلَاوَةِ السعر + تَعْدِيلُ مُعَدَّلِ الفائدة 

كما تفرض معظم المنصات حدودًا قصوى وآليات لتخفيف التقلبات، حتى لا يتغير معدل التمويل بصورة حادة للغاية من فترة إلى أخرى. 

لننظر إلى مثال بسيط على زوج BTC/USD. 

لنفترض أن عقد BTC/USD الآجِلَ الدائم يُتداول فوق السعر الفوري، وأن معدل التمويل إيجابي ومعلن عند +0.03%. وفي الوقت نفسه، تحتفظ بمركز شراء تبلغ قيمته $10,000. 

عند موعد التمويل، تدفع: 

$10,000 × 0.03% = $3 

ويحصل أحد أصحاب مراكز البيع في الجانب المقابل على مبلغ $3. 

والآن لنفترض العكس. أصبح العقد الآجل الدائم يُتداول دون السعر الفوري، ولذلك أصبح معدل التمويل سلبيًا، وليكن –0.02%. 

في هذه الحالة، يدفع أصحاب مراكز البيع ويحصل أصحاب مراكز الشراء عَلَى الدَّفَعَاتِ. وبالنسبة إلى المركز نفسه، البالغة قيمته $10,000، يُضاف إلى حسابك مبلغ $2. 

تكون كل دفعة تمويل صغيرة، لكنها تتكرر في كل فترة، على مدار الساعة. 

وإذا احتفظت بالمركز لعدة أسابيع، فقد يتحول التمويل تدريجيًا إلى واحدة من أكبر تكاليفك، أو إلى مصدر دخل منتظم. 

لذلك، قبل تداول أي عقد آجل دائم، تحقق من ثلاثة أمور: 

مُعَدَّلِ التمويل، وعدد مرات دفعه، وَالجَانِبِ الذي ستكون فيه من عملية الدفع.